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市场热盼T0重返A股

发布时间:2021-10-25 09:35:59 阅读: 来源:蚀刻机厂家

市场热盼T+0重返A股

市场热盼T+0重返A股 更新时间:2010-5-24 2:28:32    沪深300股指期货上周五迎来首个交割日,尽管表现波澜不惊,但回顾一个月来,股指期货交易实行T+0,而A股交易仍然实行T+1,使得股指期货的投机者肆无忌惮地大玩套利游戏。A股交易制度重现T+0,成为市场对更公平交易市场的希冀。

一场注定的胜局

有人说,股指期货没有方向,只有套利。股指期货正式挂牌第二天,IF期指即大跌6%,带动沪深300指数暴跌超过5%、上证指数跌近5%。虽外有“高盛事件”重创欧美股市、内有新“国十条”挤压楼市信贷泡沫两大超级重磅利空,但这只是事情的一个方面。

交易机制上,股指期货交易T+0,A股交易T+1之间的巨大差别,并未引起市场关注和重视。一个月内,A股的单边大幅下挫,人们开始重新审视制度差异带来的不公平:机构和期指投资者可对A股标的物严重做空,而A股市场投资者眼睁睁看着别人疯狂打压,无法及时出货,或只能被动减仓而为人作嫁衣。更有消息指,公募基金经理利用基金做空A股而个人在股指期货上牟取暴利。

存在更大隐患

因此,当T+1的现货遭遇T+0的期货,现货节节败退似已成定局。由于目前现货市场上中石油和中石化权重较大,此前有不少投资者猜测,空头可能利用“二石”作为打压现货指数的工具。这种推测并非不可能,4月16日迄今,沪深300指数共有四次大跌,分别是4月19日跌5.36%,5月6日跌4.6%,5月11日跌2.01%,5月17日跌5.35%。对应的是,中石油的跌幅分别为4.22%、5.12%、0.9%和3.77%,每日成交也不过5.24亿元、3.22亿元、3.13亿元和2.21亿元。中石化对应跌幅为5.22%、5.57%、1.54%以及4.57%,成交为9.63亿元、5.74亿元、4.97亿元以及4.32亿元。

而期指对应的成交以IF1005合约为例,4月19日11万手,成交1056亿元,按15%的保证金比率及3倍的资金周转率计算,则保证金为53亿元左右。5月6日17万手,成交1516亿元,保证金76亿元左右。5月11日22.5万手,成交1900亿元,保证金95亿元。5月17日11.8万手,成交966亿元,保证金约48亿元。

也就是说,如果在这四日中,甚至不需要持有“二石”当天卖出的全部筹码,只需持有其中的50%,就基本可砸到当时的价位。不到4亿元筹码,撬动的是另外一个十多倍的市场,只需在期指上开更多的空单,收益远超过在现货市场的损失。而习惯了T+1交易法则的投资者们,只能等待反弹解套,不过一次次的希望都很容易被空头们粉碎。

期待T+0重返现货舞台

如果A股交易同样采取T+0,能使期货和现货市场更加配套,更加完善对冲机制。这成了市场越来越一致的愿望,或许这一次,因为期指的冲击,T+0可以重返A股。

龙赢富泽资产童第轶认为,只有两个市场匹配,市场套利机制才能真正发挥;长期不匹配,反而会使市场发生较大波动。国外成熟市场均采用T+0,并没有使市场相对A股更加剧烈。相反,投资者能够更加灵活地进出,能更好控制自身投资风险。

独立经济学家谢国忠也表示,T+0不是坏事情,带来的最直接影响是交易更加频繁,加快市场资金流动。同时也会为券商等中介带来更好经济收益,减少资金占用,降低交割风险。对普通投资者而言,能更好地实现风险对冲。

不过,也有市场人士认为在目前市道下,炒作气氛已经很浓重,高股价需要回归理性,这时若推出T+0,很有可能使得中小散户利益受到更大损害。

链接

1990年12月19日,上证所正式开业,仅挂牌8只股票,交易制度实施1%涨跌停板。

1992年5月21日,上交所放开仅有的15只上市股票价格限制,并实行“T+0”交易规则,引发股市暴涨。

1993年11月,深交所也取消“T+1”,实施“T+0”交易制度。

自1995年1月1日,沪深两市的A股和基金交易又由“T+0”改回“T+1”交收制度,并一直沿用至今。2001年12月,沪深两市B股也从“T+0”调整为“T+1”。

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